本文是《上证指数全收益指数将发布实时行情，别揪着 3000 点保卫战了》和《全收益指数，是一种自欺欺人吗》的后续，简直是可以凑成一个《全收益指数三部曲》了。

　　在分享了上证指数和上证指数全收益指数过去数年的涨幅对比后，有许多读者留言问：有跟踪并能获得上证指数全收益指数的基金吗？因为他们发现市场上只有跟踪上证指数的指数基金。

　　这里先给答案：所有的指数基金，无论跟踪的是价格指数还是全收益指数，你通过基金获得的都是包含了股票派息的全收益。

　　因为上证指数全收益指数近期的公告，越来越多人知晓了它和更知名的上证指数的差别——全收益指数包含了成分股派息再投资的收益，而价格指数并不包括。

　　但我们需明白，这两者的差别，是收益测算层面的差别。一个指数的真正核心，是成分股和每个成分股的权重。而价格指数和全收益指数，在这个核心问题上，是完全一致的。

　　正因为成分股和权重一致，所以一只指数基金，无论跟踪的是价格指数还是全收益指数，投资标的是没差别的，实现的收益也是一致的。

　　基金的净值，必然是包含派息的收益的——基金净值是有托管行校验的，所以请相信，不会存在许多基金担心的基金经理/基金公司“偷净值”的情况。

　　其实跟踪并以价格指数作为基准，真正的问题不是净值多寡，还是因为价格指数不包含派息，所以作为基准会偏低，而基于此计算的所谓超额，其实是注水的。所以我几乎不使用基金公布的超额收益，正在于此。

　　当然，在实际操作中，许多指数基金甚至可以提供超出全收益指数的额外超额。这种超额，一方面来自于 A股特色近乎于无风险的打新增厚，这对于规模较小的指数基金格外明显；另一方面，则来自于基金经理在指数基金合同允许下的“微操”。

　　比如跟踪上证指数的上证综指ETF(510760)成立于2020 年 8 月 21 日。下图是这个基金净值与上证指数和上证指数全收益指数的对比。可以看到上证综指ETF的年化收益是 1.77%，比同期上证指数全收益指数年化-0.69%要高出 2.46 个百分点，即每年比包含派息收益的上证指数全收益指数还每年多赚了 2.46%。

　　下表是逐年收益对比，每年都有超额，今年迄今的超额也有 2%左右。考虑到目前上证综指 ETF 规模已经在 28 亿元，显然打新增厚不可能提供这么高水平的超额，所以可以认为来自于基金经理的“微操”。

　　笔者此前也说过，上证指数的成分股超过 2000 个，基金经理不是采用完全复制方法跟踪，而是采用抽样复制的方法。以 2023 年末为例，这只 ETF 的全部持股仅为973 只。

　　下图是上证指数自 2020年 7 月 22 日编制规则修订“华丽转型”迄今的走势，正在打又一次 3000 点争夺战了，上证指数最新收盘价为 2982.31 点，仍在努力收复中。

　　如果以 2022 年 4 月 25 日，上证指数在规则修订后首度失守 3000 点，报收2928点算起，如果你那时候买入上证综指ETF(510760)，从下图可以看到，从那时迄今上证指数仅上涨了 1.84%，包含了派息的上证指数全收益指数则上涨了 9.86%，而上证综指 ETF 则上涨了 16%。

　　请注意，上面这张图表意味着：你在 A股 2022 年迄今的熊市中，在熊市初期上证指数 一跌破 3000 点就通过上证综指ETF(510760)参与保卫战，两年多如果不离不弃，不但没亏钱，反而还赚了年化 6.86%，这不香吗？

　　所以，我还是要重复这段时间不断强调的观点，全收益指数绝不是自欺欺人，而是真正全方面的认识股票投资的收益构成。当然，如果指数基金给力再有超额，那就更事半功倍了。返回搜狐，查看更多