“下一步，我们将继续加大对操纵行為的打击力度。”中国証监会行政处罚委员会办公室主任何艷春2月21日在最高人民检察院、中国証监会联合举行的“依法从严打击証券违法犯罪促进资本市场健康稳定发展”新闻发布会上表示，同时，他提出“集中兵力，抓好对诸如上市公司与市场机构内外勾连、推动股价暴涨暴跌、无视监管警示屡查屡犯等恶性操纵案件的打击惩治。”

　　一直以来，操纵市场都是资本市场严打的重点领域。在市场人士看来，上述三类操纵行為属於操纵市场中极為恶劣的违法行為，严重影响市场秩序和稳定，可能给投资者带来巨大损失，是打击的重中之重。

　　“操纵市场案件中，当事人主观上基本是故意的。对这些极為恶劣的操纵行為加大打击力度，是民心所向、眾望所归的事。”德恆上海律师事务所合伙人陈波对《証券日报》记者表示。

　　近年来，操纵市场等交易类违法犯罪仍然多发。数据显示，2024年，証监会对42起操纵市场案件作出处罚，罚没金额49.5亿元，同比增长42.2%，其中千万元以上罚单佔比41.9%，向公安机关移送涉嫌操纵犯罪案件32件，移送犯罪嫌疑人104人。

　　据何艷春介绍，随着市场规模不断扩大、市场结构不断丰富、市场深度不断拓展，操纵类案件也呈现出一些新的特点。譬如，游资抱团炒作的“团伙型”操纵数量增多，上市公司“内部人”组织参与的“偽市值管理”信息型操纵、“编题材、讲故事”的蛊惑型操纵有所增加等。

　　谈及监管部门将集中严打的操纵市场行為，陈波表示，通俗比拟，操纵市场相当於“抢”，内幕交易相当於“偷”，虚假陈述相当於“骗”，对証券市场“三公”原则的伤害极為巨大。

　　上市公司与市场机构内外勾连，往往通过控制利好、利空信息的发布节奏，配合操盘手推高股价，在高位拋售获利。期间，股价明显大幅偏离大盘和行业股价走势，而跟风买入的投资者可能高位接盘，在其拋售后承受巨额亏损。

　　2月21日，中国証监会与最高人民检察院联合发布8宗証券违法犯罪指导性案例。其中，証监会发布的指导性案例4号，孟某某、杨某某操纵証券市场案中，孟某某作為上市公司实控人，為避免承担非公开发行股票的“保底”责任，通过控制利好信息公告、推迟利空信息发布，配合交易推升股价，较之普通操纵行為隐蔽性更强，危害性更大，証监会对当事人罚没合计2.26亿元，对市场形成有力震慑。

　　信息型操纵因其与信息披露行為相关而危害性更广，新証券法将此规定為一种操纵市场行為类型。依法从严从快从重查处操纵市场等重大违法案件，有效打击信息型操纵市场违法行為，有利於更好地维护资本市场秩序。

　　推动股价暴涨暴跌的原因有很多，大多是利用资金、信息等优势，利用非法荐股等手段，人為扭曲股票价格，造成相关股票价格在短时间内暴涨暴跌。如何艷春所说，违法者在极短时间内获取巨大利益、赚得盆满钵满，全身而退后，价格经歷暴涨暴跌，往往“一地鸡毛”，中小投资者的股票“砸在手上”甚至血本无归。

　　而无视监管警示或处罚，屡次操纵市场，不仅严重扰乱証券市场秩序，还会造成严重社会影响。如牛散任某成4次操纵市场均被証监会行政处罚，在2023年第四次被处罚时，被証监会採取终身証券市场禁入措施。証监会表示，任某成属於典型的不知悔改、顶风作案情形，行為特别恶劣，应当依法予以严惩。

　　北京市京师律师事务所律师卢鼎亮对《証券日报》记者表示，严打恶性操纵市场行為，彰显了监管机构对証券违法违规行為的“零容忍”态度。监管机构将更加注重维护市场“三公”原则，防止操纵市场行為扰乱市场秩序，保护投资者合法权益，為资本市场的健康发展创造良好环境。

　　目前，新証券法虽然明确规定操纵市场行為给投资者造成损失的，行為人应依法承担赔偿责任，但在具体的责任认定、因果关系推定、损失计算等方面缺乏明确的司法解释和操作细则。

　　何艷春提出，强化协同民事、刑事立体追责，推动出台民事赔偿司法解释。市场人士认為，出台民事赔偿司法解释迫在眉睫。

　　在陈波看来，早日出台操纵市场民事赔偿司法解释，是証券市场持续的呼声。如果影响操纵市场司法解释进度的是立法技术，本着急务先行、宜粗不宜细的原则，早日出台试行规则，也是值得考虑的。

　　在实践中，已经有多起操纵市场民事赔偿案例落地，為操纵市场民事赔偿司法解释出台积累经验。如去年8月份，福州市中级人民法院对8名証券投资者诉被告王某某操作証券交易市场责任纠纷一案作出一审判决，判令被告王某某向8名原告赔偿损失共计65万余元。今年1月份，江苏省高级人民法院对4名投资者诉徐翔等操纵証券市场案作出二审判决，判决徐翔、徐长江向4名自然人投资者合计赔偿损失110.26万元，判决文峰股份对徐翔、徐长江上述赔偿义务承担连带赔偿责任。

　　卢鼎亮表示，出台民事赔偿司法解释可以填补法律空白，為投资者提供更明确的法律依据，降低维权门槛，增强投资者信心。同时，也有助於完善资本市场法治体系，强化对操纵市场违法行為的立体追责机制。通过民事赔偿与行政处罚、刑事追责相结合，形成对违法行為的行刑民多方追责，增加违法成本，维护市场秩序。

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