8月份经济金融数据普遍好于预期，离不开稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，有力有效应对国内外风险挑战，经济回升向好态势进一步巩固。

　　来自中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）的数据显示，8月份，货币市场日均成交量及余额下降，主要资金利率上行；国内稳增长政策密集落地，债券发行及交易延续活跃态势，收益率短升长降，10年期国债运行在2.54%至2.66%；利率互换曲线平坦化下移，成交环比增长。

　　成交量方面，8月份，银行间本币市场成交活跃，各交易品种合计成交220万亿元，同比增长8.9%，环比增长2.4%。

　　8月份，市场流动性合理充裕，逆回购调节力度加大。8月15日，1年期中期借贷便利（MLF）下调15个基点至2.5%，7天期公开市场操作（OMO）下调10个基点至1.8%。全月续做4010亿元MLF，到期4000亿元MLF，逆回购净投放11710亿元。从月内走势看，8月5日，人民银行净回笼资金3330亿元，月内共计10日投放千亿元以上的逆回购以呵护市场流动性，税期月末净投放力度加大，市场流动性合理充裕。

　　中信证券首席经济学家明明认为，在缴准与缴税时点，狭义流动性市场面临一定的短期波动，人民银行在维持MLF小幅超额续做的同时加大逆回购投放量，呵护流动性市场合理充裕的环境。总体而言，在MLF和逆回购量价双宽的操作模式下，人民银行稳健的货币政策作用进一步发挥。

　　8月份，货币市场主要期限资金利率上行至政策利率。交易中心的数据显示，8月份，存款类机构隔夜回购利率（DR001）、隔夜质押式回购利率（R001）的月度加权均值环比分别上行26个基点、24个基点至1.61%和1.73%；存款类机构7天期质押式回购利率（DR007）、银行间7天期质押式回购利率（R007）的月度加权均值分别环比上行10个基点、下行1个基点至1.91%和1.99%。从月内看，资金利率全月波动上行，DR007最低值1.6182%，最高值2.254%，中位数1.8231%；波动幅度为64个基点，环比增加36个基点。

　　此外，交易中心的数据显示，8月份，货币市场日均余额11.9万亿元，环比减少6%。其中，质押式回购日均余额10.8万亿元，环比减少6%；买断式回购日均余额414亿元，环比减少14%；信用拆借日均余额1.1万亿元，环比减少10%。

　　截至8月末，大型商业银行、货币基金、政策性银行净融出余额分别为3.26万亿元、1.59万亿元和0.63万亿元，较上月末分别减少0.31万亿元、增加0.31万亿元和减少0.06万亿元；净融入余额前三位分别为纯债基金、证券公司和基金公司专户，净融入余额分别为1.38万亿元、1.34万亿元和0.66万亿元，较上月末分别减少0.06万亿元、增加0.12万亿元和持平。货币基金、纯债基金是对应资金余额方向的重要边际力量。

　　8月份，贷款市场报价利率（LPR）调整点燃了债市热情，但月末地产调控等政策密集发布迭加跨月资金面收紧，利率债收益率短升长降，期限利差大幅收窄。

　　交易中心的数据显示，截至8月末，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债到期收益率分别为1.91%、2.22%、2.4%、2.56%和2.56%，分别较上月末上升9个、下降4个、5个、8个和10个基点。其中，10年期国债曲线个基点。

　　信用债方面，收益率整体下行，长端下行幅度更大，信用利差多数收窄，等级利差多数走扩。具体来看，8月上旬，通胀、贸易数据表现弱于预期，市场反应较为钝化，债市窄幅震荡，10年期国债收益率在2.65%附近横盘；月中，OMO和MLF非对称调整，略超预期，但5年期LPR报价持稳，10年期国债收益率曲线月下旬，活跃资本市场的政策以及房地产“认房不认贷”、调整存量首套房贷利率等政策落地，在一定程度上提振了市场信心，股市跷跷板效应明显，债市收益率有所上行，跨月资金压力推动短端上行速度较快。

　　债市的调整，也引来市场对后市利率下行周期是否接近尾声的讨论。明明认为，尽管8月份采购经理人指数（PMI）有所回升且生产端高频数据好转，但经济基本面修复尚需巩固。同时，地方化债要求下低利率环境必要性较高，在支持信贷修复目标下，预计债市短期或经历一定调整，但中期视角下长债利率可能仍有下行的空间。

　　8月份，债券市场成交持续活跃，交易笔数和规模均再创新高。交易中心的数据显示，8月份，现券成交66.5万笔，金额30.3万亿元，日均成交13157亿元，均创历史新高，成交量同比增长8.5%，环比增长2.1%；债券借贷成交1.85万笔，标的券券面总额为2.7万亿元，日均成交1176亿元，成交量同比增长64%，环比增长8%。

　　一级市场方面，债券市场发行与净融资同比、环比均大幅增加。数据显示，8月份发行债券2619只，金额4.64万亿元，发行量同比增长23%；净融资1.55万亿元，同比增长93%，环比增长102%。具体来看，地方债和信用债发行量处于历史高位，净融资同比、环比均明显增加；国债到期量较少，因而净融资同比、环比也有明显增加；其他债券发行量同比减少。

　　利率互换曲线月份，利率互换曲线整体下移，长端下行更多。6月期、1年期和5年期Shibor3M互换价格分别为2.1225%、2.1288%和2.635%，较上月末分别下行2个、8个和17个基点；1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.941%、2.3588%和2.6055%，较上月末分别下行9个、15个和16个基点。