本报告对 2018 年各地隐债余额进行了一个简单测算，结果显示: 2018 年的隐债余额约为 15.5 万亿元，这是十年化债的基准。2019 年至 2022 年化债进度为 1/3明显慢于时序进度，两者的缺口主要通过债务延缓置后还债压力;多数地区可动用预算内“真金白银”化债的资金有限;除宁夏、天津、青海外，其他地区城投平台的带息债务规模都呈扩张趋势，地方化债并未限制城投平台债务的扩张。

　　2019 年以来的地方化债存在城投平台债务国企化、城投平台债务与金融风险交织、地方化债有一定的紧缩效应、土地收入下降影响“真金白银”化债资金等问题。对于政府来说，建议将国企债务纳入统一监管体系、加强风险预警前瞻性分析、注重各项政策之间的协同联动、推进土地财政转型;对于企业来说，以承接政府项目为主的企业要做好应对回款时间变长和营收下降的措施;对于个人来说，谨慎投资底层标的是地方基建项目的理财产品。